W sierpniu 1995 roku Bank Rezerwy Federalnej opublikował raport zatytułowany „Formacja głowy i ramion to nie ułuda". Raport oma- wiał wiarygodność formacji głowy i ramion na rynkach walutowych. (Pierwsze wydanie tej książki było w nim cytowane jako jedno z pod- stawowych źródeł na temat analizy technicznej). Wprowadzenie do
raportu rozpoczyna się od słów:
Analiza techniczna, prognozowanie ruchów cen na podstawie minionych
zachowań cen, przynosi statystycznie istotne zyski, mimo że przeczy wy-
znawanej przez większość ekonomistów koncepcji „efektywnego rynku". (Federal Reserve Bank of New York, C.L. Osier i EH.
Kevin Chang, Staff Report, No. 4, sierpień 1995). Późniejszy raport, opublikowany na jesieni 1997 roku przez Federal Reserve Bank of St. Louis także porusza kwestię stosowania analizy technicznej oraz zagadnienie rynku efektywnego. W paragrafie zatytu-
łowanym „Należy przemyśleć hipotezę rynku efektywnego" czytamy:
Sukces technicznych reguł transakcyjnych dowiedziony w poprzednim
rozdziale potwierdza opinię wyrażaną w najnowszych badaniach, że prosta
hipoteza rynku efektywnego zawodzi pod wieloma względami jeśli chodzi
o opis funkcjonowania rynku. Wprawdzie wyniki te nie zaskoczyły prakty- ków, ale pomogły skłonić ekonomistów do zbadania tych cech rynku. któ- re mogłyby wyjaśniać, dlaczego analiza techniczna przynosi zyski. (Neely).